地产政策收紧顺周期板块逻辑弱化 光伏、汽车、家电等成为市场主线

近日，相聚资本发布最新观点认为，A股市场基本延续此前震荡走势，其背后的核心逻辑没有太大变化，经济和流动性仍处于复苏期，市场转为趋势性向下的可能性不大。但同时，市场向上的动力也不强，其一，经济复苏幅度偏弱且明年的不确定性较大;其二，海外疫情及美国大选，作为较大的风险点将压制市场估值;其三，当前股市估值不算低点，尤其是较好的几个赛道预期已经较满，很难再有趋势性大涨机会。

相聚资本认为，今年以来的市场表现可以大致分为三个阶段：第一阶段是7月份之前，受全球流动性宽松推动，偏成长风格的创业板指及不受疫情影响的板块走强。第二阶段是7月份-9月份，受经济复苏超预期、流动性开始边际收紧影响，市场估值开始收缩，而受益经济复苏的股票开始上涨。第三阶段是9月下旬以来，随着顺周期板块估值基本修复到位，且地产政策的收紧使得顺周期板块逻辑弱化，宏观逻辑对于交易的指向性也逐渐弱化，微观层面景气度较高的行业，如光伏、汽车、家电等成为市场主线。

据了解，相聚资本一直以来在投资上的重点都是选择竞争力强、成长空间大的优质公司，主要集中于科技、消费、医药和先进制造领域，仓位上除了3月初认为海外疫情可能带来很大的调整风险而有所下调外，其他时间段基本是偏高仓位运行。

相聚资本创始人、总经理梁辉向记者表示：“展望第四季度，总体认为市场的机会将大于风险，但也很难出现全面持续上行，更需要关注结构性的机会。中长期角度看，仍坚持核心投资策略，即寻找竞争力强、持续价值扩张的公司。具体的行业及方向包括：一是商业模式上具有更强扩张能力和更高盈利质量的行业，例如食品饮料龙头，属于可以长期关注的板块。二是技术创新带来盈利高质量增长的行业，近一两年可以看到，很多行业内产品升级、进口替代、格局优化的趋势在不断推进，例如云计算、国产替代、高端制造等，从中可以找到很好的投资机会。”

相聚资本认为，在明年一季度之前，或后续经济及流动性方向出现更为明确趋势前，A股市场可能都会维持震荡行情，在投资上会更注重结构性机会，选择基本面优质、盈利质量高、真正有增长的公司。

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