键凯科技（688356）价值几何？

市场整体走势符合预期，指数在这里没有问题，就是反复震荡，时间晃够了自然就涨了。

个股倒是因为创业板注册制之后，掀起了腥风血雨。思考：新的游戏规则下，各路资金都在实验新的玩法，测试监管底线，波动大一点，要用平常心看待;至于很多个股借着日内波动扩大，洗盘、骗线也要保持平常心，无非就是波动大了，不改本质目的。

有朋友建议我看看长期低价、“底部”、横盘的创业板个股，用来投机;我还是坚持自己的观点：要找存量优质的创业板股票。原因就是看到的天山生物、坚瑞沃能等等(laji)小票，只是别人的实验品，没有长期关注的价值，我自己的原则是短期博弈建立在长线有价值的基础上(要不然只会有两种可能性：1.纯短期博弈，就是赚点钱，对于未来没有积累：知识体系、好公司的长期跟踪等;2.纯短线博弈，亏钱了，那就是赔钱赔时间赔精力)--总之，还是要想清楚自己想赚什么钱，不能什么钱都想赚!人生有涯，股海无涯;以有涯赋值无涯，应有所舍方能有所得!

近期科创板个股高估发行(君实生物、康希诺等等)，一上市就连续下跌，有融券的力量推动;加之，前五日没有涨跌幅限制(没有龙虎榜)，新股有点像商品期货的做法--先杀多头、转过来还要杀空头。基本面不够硬(赛科希德)、估值过高，都会沦为绞肉机，还是要选择基本面扎实的股票。

键凯对标的内克塔治疗(NKTR)18年3月最高价111.36美元，市值接近200亿美元;现在只有19.45美元，市值34.8亿美元;内克塔18年盈利6亿+美金，19年亏损-4.41美金，今年有望扭亏。内克塔的暴跌解读：1.往坏处想，资本不认可聚乙二醇的技术路线(这个概率较小);2.往好处想，聚乙二醇在美国已经不属于高技术含量的东西了，产能向我国转移。(这些假设比较空洞，因为我没有查到内克塔19年亏损的原因，猜测是新药研发投入;聚乙二醇的毛利很高，不太可能是这个造成的亏损)。

键凯科技的亮点：

1.高纯聚乙二醇及衍生物，在大分子原研药中的作用(缓释、减毒等)方兴未艾;自上世纪70年代学术界提出，到90年代首次运用，现在才30年，国内创新原研药才刚刚起步。聚乙二醇之于大分子药物，举两个作用缓释：对于慢性病吃药一天三顿能降到一天一次，对于患者来说是很好的体验;减毒：抛开剂量谈毒性都是无稽之谈，由于聚乙二醇与有机物的“兼容性”，通过聚乙二醇修饰的分子，半衰期延长，药物在人体的代谢毒副作用也降低了。

2.公司是国内同行的领跑者，04年和金赛(长春高新)合作研发以来，到现在和国内的多个创新药企业，产品销售+技术授权(三生制药、特宝生物、恒瑞医药等);国内的原研药虽然现在还很渺小，依托国内的巨大市场和技术积累，加大投入和产生突破是必然趋势(这也是本人看好创新药的大逻辑)。

3.药用高纯聚乙二醇，单价高、毛利厚，两克聚醇一克金，19年公司销售单价187元/克;公司募投项目差不多扩充一倍产能，另外向下游拓展，有几个处于临床前新药研发(有点像药石科技的模式：做好上游、向下兼容)。

总结：键凯19年营收1.34亿，净利0.61亿;参考药石科技和成都先导市盈率130倍，合理估值79亿市值;预计公司未来三年能保持30%+复合增长(参考行业增速是26%，30保守的)，未来三年的目标在180亿市值。

自己收集资料的时候，看到了黑特宝生物并把键凯科技也带着黑了的文章，以前我们没有新兴产业的公司，也不能做空个股，黑文反而少;现在只要带点新意思的公司，质疑之声络绎不绝，这也算我们的特色。哈哈哈，威逼利诱!

不推荐现在重仓买入，理由就是开篇自己的思考，市场现阶段对于新股的波动，受到规则修改的影响，波动明显扩大;融券在科创板的玩法：以键凯为例，有人说昨天换手率接近80%，今天开盘就砸岂不是都亏钱。还真不是都亏钱，昨天融券金额9254万，别人拿着自己的钱买股票，可以放很长时间，通过砸盘挤压出更多的筹码;通过融券赚点做盘的费用，现阶段抢筹的人越多，压盘就越凶;常言道多头不死、空头不止!买的人越多，空头越来劲，人家手里拿了一肚子货，就是要吃对手盘的--杀完多头，才会考虑做多，杀空头!最近有朋友看着科创板、创业板新股跌得很嗨，也动脑筋想搞融券，这里友情提示，慎重做空!A股现阶段任是天然做多的市场，钱总是比股票多的;如果说个人投资者都能轻松借到券，人家就要开始杀空头了!

不是荐股!

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