牧原股份收到深交所年报问询函

7月1日，股价高涨、市值超3000亿元的牧原股份（002714. SZ）收到深交所年报问询函。

业绩与猪肉价格挂钩

负债重 深交所质疑大存大贷

2020年2月26日晚间，牧原股份发布2019年年报。

年报显示，2019年牧原股份实现营业收入202.21亿元，同比增长51.04%;实现归属净利润61.14亿元，同比增长1075.37%。

牧原股份的业绩走向，全靠猪肉价格走势，业绩徒增10倍，主要源于猪肉价格上涨。分季度来看，2019年一季度牧原股份尚亏损5.57亿元，二季度走平盈利4.07亿元，三季度走高至16.04亿元，四季度爆发至48.82亿元。

2019年年报显示，报告期内，牧原股份购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为131.21亿元，较上一年同期上涨160%。

与此同时，报告期内公司在建项目预算金额为250.66亿元，已经投入金额为124.29亿元，未来或仍需投入金额为126.37亿元，资金压力紧张。

截至2019年12月31日，牧原股份拥有货币资金109.33亿元，较三季度末的38.79亿元增幅明显，较上年同比增长293.52%，主要原因是非公开发行募集资金、子公司吸收少数股权融资及经营积累所致。

相对应流动负债为181.69亿元，其中短期借款42.56亿元;非流动负债为30.06亿元，其中长期借款11.16亿元，应付债券17.89亿元。

2019年末，有息负债余额为71.63亿元，基本与上年持平。报告期内，发生利息费用5.66亿元、利息收入0.42亿元。

年报显示，109.33亿元货币资金中大部分为银行存款，金额为99.51亿元。其中，9.82亿元为受限货币资金，是银行承兑汇票保证金、贷款保证金。

深交所直指大存大贷，要求牧原股份说明自身是否存在偿债风险，是否存在质押、冻结等权利限制，是否存在与控股股东及关联人的共管账户，利息收入远低于利息费用的原因，以及向关联方借款的必要性。

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一季度存贷激增

有钱理财却频发定增融资

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值得注意的是，2020年牧原股份的货币资金、有息借款均持续攀升。

2020年一季度，牧原股份货币资金达204.10亿，较2019年末几乎翻番;短期借款104.65亿元，较2019年末增加62.09亿元，长期借款28.8亿元，较2019年末增加17.63亿元。2020年1月-3月累计新增借款79.34亿元。

Wind数据显示，2020年1月14日、2月12日分别发放两笔短期融资券，分别募资金额为5亿元，共计10亿元。

2020年3月-5月底，再发两笔共计10亿元短期融资卷，两笔中期票据共计8亿元，一笔公司债为6亿元。

2019年至今牧原股份直接融资明细

制图：全球财说 数据来源：Wind

此前，牧原集团于2015年、2017年、2019年实施三次定增。其中，2019年8月30日定向增发募得资金49.77亿元，增发价格为65.22元/股。

牧原股份公告显示，目前已有15.15亿元用于产能扩张、14.77亿元用于偿还银行贷款，尚未使用资金为20.02亿元，其中6.85亿元用于理财。

2019年年报显示，牧原股份尚未使用的募集资金余额为20.29亿元，其中包含利息及理财收入7383.60万元。

同时，2019年委托理财发生金额为30.25亿元，其中包括13.69亿元募集资金、15.06亿元优先股、1.5亿元资金。

牧原股份频繁定增借贷融资，负债累累却存有大额货币资金，并尚有余力购买大额理财产品。

存贷双高的情况，不由让人联想到同来自河南，曾经的全省第四富豪所掌控的雏鹰农牧，最终负债185亿元直至退市。

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应付票据攀高

应付账款关联交易占比高

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同时，牧原股份应付票据余额为33.59亿元，同比增长348.46%，其中商业承兑汇票余额为14.17亿元，同比增长83579.44%;应付账款余额为50.98亿元，同比增长87.9%。

深交所要求牧原股份结合采购模式及金额、信用政策等说明你公司应付票据、商业承兑汇票、应付账款期末余额大幅增长的原因及合理性，是否存在向关联方开具商业承兑汇票的情况。

《全球财说》查询年报发现，应付账款中30.89亿元为贷款，19.18亿元为工程设备款，多来源于关联企业。

2019年牧原股份与日常经营相关的关联交易金额高达65.61亿元，绝大部分为母公司子/孙公司，数量达20余家。

其中，牧原股份母公司牧原实业集团有限公司全资控股子公司河南牧原建筑工程有限公司的关联交易金额为47.38亿元，为牧原股份第一大供应商，占年度采购总额比例为19.25%，关联交易内容为工程劳务。

对于与河南牧原建筑工程的关联交易，深交所亦要求牧原股份说明关联交易占各类采购交易的具体比例，以及上述关联交易的必要性与公允性。

2019年，牧原股份纳入合并财务报表范围新增48家子/孙公司，全部为新设立公司。同期，应付职工薪酬余额4.64亿元，同比增长100.87%，其中本期增加金额为33.42亿元，同比增长75.80%，本期减少金额为31.08亿元，同比增长68.91%。

深交所要求说明，应付职工薪酬大幅增长的原因及合理性等问题。

7月1日，牧原股份报收83.28元/股，年内涨幅为60.43%，较2019年初的16.54元/股更是增长403.51%。

市值突破3000万，牧原股份董事长、实控人秦英林的身家也得以暴增。秦英林及其家族的身家仅次于马化腾、黄峥和马云，跻身中国第四大富豪。

牧原股份能否“延续神话”，抑或“一地鸡毛”，《全球财说》将持续关注。

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